还吃（作者为中国首席经济学家论坛理事长）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

结合国际实践来看，全国包括美联储在内的多国央行灵活运用前瞻性指引等预期管理手段，释放政策信号，提高了货币政策调控的有效性。在两者的政策协同中需要解决好的关键问题，西瓜就是货币政策的扩张如何与财政政策的扩张更好地匹配。

鉴于中央财政状况良好，同比财政部门还可从中央预算稳定调节基金、同比中央政府性基金预算、中央国有资本经营预算等调入一部分资金，必要时财政赤字规模有能力进一步追加。我们预测，还吃2024年最终实际赤字率很可能达到或超过3.8%。那么下一步货币政策还有空间吗？答案应该是肯定的，全国无论从总量还是结构等方面看，货币政策都有进一步发力的空间。

一方面，西瓜调降增量和存量房贷利率、降低首付比例、提高个人住房贷款额度等，有助于更好地满足居民的刚性和改善性购房需求。贷款利率下行可进一步降低企业的融资成本，同比尤其是中长期融资成本，减轻企业负担，从而更好地满足企业中长期的发展需求。

其中货币政策密集出台的节奏和幅度超出市场预期，还吃尤为引人瞩目。

从年初以来货币政策超出市场预期的操作来看，全国2024年央行将更加注重主动管理预期，更加注重操作的主动性和前瞻性。从1月份社融增量数据来看，西瓜在企业信贷保持较高规模、西瓜居民信贷显著增长的同时，企业债券净融资4835亿元，同比多3197亿元，显示当前企业发债融资通道相对较为顺畅。

随着2024年年中以后美联储可能转向降息，同比欧央行和其他发达国家以及部分发展中国家的央行也会跟进，我国政策利率下调的空间将进一步打开。尤其是国家中长期重点建设项目，还吃包括水利设施和新基建领域，需要金融给予有力支持。

总量上，全国积极的财政政策能发挥乘数效应扩大总需求，全国稳健偏松的货币政策可通过货币信贷、利率等政策作用于经济，二者协同发力相辅相成创造宽松的宏观政策空间，营造良好的货币金融环境，共同助力经济运行在合理区间。鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，西瓜主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。